Desde mi trinchera liberal: Repsol vende YPF a Eskenazi.

Con un Moratinos de la Panza en permanente siesta diplomática, y un Zapatero que, cosas del talante y la vida en rosa, rinde la plaza ante el primer soplido, las empresas españolas tienen que capear, solas y como pueden, el temporal populista que está asolando muchos países latinoamericanos.

La venta por parte de Repsol de un 14,9% de YPF al magnate argentino y amigo de los Kirchner, Enrique Eskenazi, más la cesión de una opción de compra de un 10% adicional, se enmarca dentro de esta estrategia defensiva. De supervivencia, más bien. El hecho de que Repsol tuviese, via decretazo, congeladas las tarifas en Argentina desde hace años, y de que la renovación de licencias para explotar los yacimientos dependiensen en última instancia de las autoridades argentinas, junto con los continuos órdagos de los Kirchner, señor y señora, dejando entrever una renacionalización express y a precio de derribo de la petrolera, han hacho insostenible la situación de Repsol en ese país. Con la entrada de un socio local como Eskenazi, Brufau pretende asegurarse un escenario más confortable.

Como consecuencia de lo anterior, Repsol ha llegado forzado a una negociación y con la peor mano. El gran beneficiado, manos que mueven los hilos aparte, es Eskenazi. la venta del 25% de YPF por 2.611 millones de euros, es un auténtico regalo al empresario argentino, teniendo en cuenta que esto supone valorar el 100% de YPF en 10.000 millones de euros. Bastante más pagó en 1999 Repsol por YPF. Además, la mitad de la operación la financia Repsol que se ha vestido de banco para la ocasión. Y eso suele implicar mucha letra menuda y largo me lo fiáis. Parece que los Reyes Magos se le han adelantado a Eskenazi este año. Pero volvemos a lo de antes. Poco más puede hacer Repsol. Aquí el problema es de menú de un solo plato y pase por caja al final, o márchese del garito. O lo tomas o lo dejas. Brufau va a onvertir el ascetismo en categoría.

Desde mi trinchera liberal: Ram Bhavnani y las Inmobliarias.

Las inmobiliarias españolas están buscando a toda costa cualquier guiño de confianza. Si además se trata de alguien que nació en la India, se crió entre telares chinos y bazares por Tenerife, con fama de Rey Midas en la bolsa, la foto se convierte en trofeo

La mayor parte de las Inmobliarias españolas, han tenido que adaptar sus discuros de diseño farónico al incierto panorama de los tiempos actuales. Interesadmente o no, en días anteriores, se han filtrado a la prensa de color salmón diversas noticias de un supuesto interés del inversor indio por entrar en el accionariado de alguna gran Inmobiliaria española.

Mientras la música sonaba, todo el mundo bailaba el pasacalles. Ahora,en la resaca del festín, nadie quiere ser el paleto que se la metan desde la esquina. Los bancos, han cortado el grifo del crédito fácil y a por todas de muchas inmobiliarias, y están poniendo en serios aprietos a las empresas más endeudadas del sector, cuyas ventas, por otra parte, caen en picado. En muchos casos, además, las acciones de las compañías servían como aval de los créditos. En momentos de desplome bursátil, con las Inmobiliarias dejándose en el parquet la piel y el rabo, toca reactualizar las garantías. Poner más dinero encima de la mesa. Ya lo decía Mark Twain: Un banquero es un señor que nos presta un paraguas cuando hace sol y nos lo exige cuando empieza a llover.


El problema de liquidez de algunas inmobiliarias es muy serio, y pone en peligro su supervivencia. Hace escasos días, una inmobiliaria de primera fila, y muy activa, por cierto, en diferentes sectores económicos de Aragón, vendió con minusvalías su participación accionarial en Natraceutical. Cuando la liquidez aprieta, toca vender hasta las joyas de la abuela- Todo vale con tal de ir haciendo montoncitos.

Y en estas aparece Bhavnani. Cuando las aguas están agitadas, es el momento de las mandíbulas grandes. Tras la venta de sus acciones de Bankinter a los agrícolas franceses, Bhavnani está en una posición líquida excepcional. Y toca moverla. El mercado inmobliario nunca ha sido del aprecio e interés del inversor indio, aunque las cosas cambian. Recientemente, ya se ha posicionado en el capital de una inmobiliaria española. El ambiente descuenta grandes operaciones corporativas, agendas a tope y maniobras de despiste. Atentos al ladrillo que viene calentito.

Desde mi trinchera liberal: Javier de Paz y Pizarro, a Telefónica

Perdí la pista a Javier de Paz tras su pelotazo con mucha miga en Panrico, cuando Costafreda puso el cartel de se vende en la bollofactoría rica rica y el fondo de riesgo Apax dejó su plusvaliosa tarjeta de visita. Ahora me lo reencuentro sentado en el Consejo de Telefónica, tras su breve paso por la pública Mercasa, previo nombramiento digital de su amigo Zapatero en el BOE de las prebendas. Ya lo dijo el presidente: café sólo para mis amigos.


Javier de Paz no consiguió terminar su licenciatura universaria, añádase a la extensa lista. Tampoco le hizo falta. Llevar el carnet de partido en la boca es el mejor curriculum, el abrelatas más efectivo. Otro profesional del carrerón de la política. Empezó a tocar pelo siendo secretario general de las juventudes socialistas, cargo que ocupó hasta 1990. Para ese año, lo de juventudes socialistas le cuadraba a Javier de Paz sólo en lo último, por lo que había que empezar a buscarle nuevo acomodo. Fue nombrado secretario general de la Unión de Consumidores españoles, y de ahí dio el brinco a Director General de Comercio Interior, hasta 1996. Es el meteorito de la Paz.

Con el cambio de ciclo político, tocó cobrar servicios y tirar de tarjetero. Javier de Paz recaló entonces en la empresa privada, privada pero hociqueada por el poder político, y fue nombrado adjunto a la presidencia de Panrico. Participación accionarial incluida y pelotazo al canto con la compra de Panrico por Apax. Socialismo a la española. Preparar la carnaza al tiburón, aligerar plantilla, convertir en precario todo lo que se pueda fijo y vender unos cuantos inmuebles que siempre ayuda a reducir la deuda y hacer cash. Que el nuevo inquilino ecuentre la habitación despejada y el trabajo sucio hecho. Tener otros miramientos es como las suecas sin depilar en Fuengirola o los juegos reunidos geyper en familia: Una cosa del pasado. Ahora toca la cultura del pelotazo.

Con la vista puesta en marzo, el astuto Alierta ha nombrado a Pizarro y de Paz consejeros de telefónica, a ver si no me mueven del sillón. Ser amigo y socio del grupo Prisa ya no es salvoconducto decisivo ni aval de permanencia. Toca poner Una vela política al diablo y otra a Dios. Puñetero país de servidumbres.

Desde mi trinchera liberal: Iberdrola, la burbuja renovable

El parquet español se vistió de verde con la OPV de Iberdrola renovables. Fue un estreno decepcionante, donde la acción de Iberdrola renovables cayó por debajo del precio de salida de la OPV. No corren buenos tiempos para la bolsa, es cierto. Hay en el aire olor a libros de balances moribundos y muchos inversores huyen por la ventana. ¿Cuáles son algunas claves del asunto?

´Tras una serie de titubeos y globos sondas, algo normal en el flirteo previo al baile en los corros, á Iberdrola renovables la colocaron a 5,30 eurs, es decir, en el tramo más bajo de colocación. No está la bolsa para descorchar champán a cualquier precio. Pero no fue suficiente, y ni aún así evitó Iberdrola renovables acabar contra las rocas.

La colocación fue relativamente existosa, aunque no tanto su puesta de largo. Los inversores institucionales, así como el pequeño inversor cubrieron con creces la oferta. La energía limpia es un sector de moda, caliente. Y esto atrae, sin duda, capital de sobras que va engordando la burbuja. Con las puntocom pasó algo parecido, aunque en un nivel más grave y más especulativo. Durante la burbuja tecnológica, se pagaban cifras astrónomicas por empresas que en realidad sólo eran un portátil, un flexo, y el humo de unas expectativas millonarias.

El esquema de negocio de Iberdrola renovables es muy simple: se invierte en un parque eólico, se espera a que el viento sople y se vende el k/W producido a precio pactado -realmente, subvencionado- Y ese es el primer problema que tiene Iberdrola renovables. Su negocio depende de decisiones políticas y regulaciones gubernamentales. Otro posible problema que tiene la energía eólica es su marginalidad, y su exposición a las subidas de tipos de interés.

España es absolutamente deficitaria en cuanto a energía. Necesita importar mucho más de lo que produce, por lo que este es un problema al que nos debemos enfrentar. Cada vez oigo más opiniones de gente del sector afirmando que lo que verdaderamente pretende el gobierno de Zapatero es potenciar en España la energía nuclear. Una cosa es innegable: el debate nueclear se ha reabierto en España, y hasta los sindicatos, recientemente, han pedido que se reabra.Ayer mismo E.On se ofreció al gobierno de Zapatero para constuir centrales nucleares y levantar la moratoria nuclear. El rollito apocalíptico del cambio climático tambien puede ser una maniobra en este sentido. Al Gore ya ha puesto fecha de caducidad al planeta, y la carta oculta podría ser aceptar la energía nuclear, y los riesgos que conlleva, como un mal menor. ¿Será la siguiente verdad incómoda y millonaria de Al Gore? Es un debate del que me gustaría recibir más opiniones.

Desde mi trinchera liberal: Endesa se rompe

Dice un viejo proverbio que quien paga la factura, elige la música. En el tándem Acciona-Enel, los nuevos propietarios de Endesa, ocurre lo contrario. la italiana Enel, que posee el 67% de Endesa, tiene que ver cómo en la práctica es el presidente de Acciona, Entrecanales, quien con un 25% de Endesa , elige la música y lleva la batuta. Las tensiones generadas por esta cogestión son cada vez más fuertes y está sembrando de dudas el futuro de Endesa.

En realidad, es una situación insostenible en el tiempo, y está por ver que el matrimonio Acciona-Enel no se rompa antes de los tres años de gestión conjunta pactados. Los italianos, molestos con la gestión personalista de Entrecanales, sienten cómo su posición mayoritaria en el accionariado de Endesa sirve de poco. Entrecanales no consulta sus decisiones, ningunea a los gestores de la antigua Endesa y dilapida un capital humano de tremenda importancia y capacidad probada.

El matrimonio entre Acciona y Enel tenía un vicio de forma desde su origen, y para explicarlo hay que recurrir a la cronología. El gobierno de Zapatero quiso emplear el mismo barro del botijo de Tinell para moldear una operación política disfrazada de empresa: la compra de Endesa a precio de ganga por parte de la catalana Gas Natural. Los nacionalistas tenían así su anhelada eléctrica, Zapatero su sillón estable y los accionistas de Endesa su cartera robada.

Pero el gobierno no contó con que con su decisión estaba abriendo una cacería en un coto sin vallado, y E.On se coló a por la pieza, dejando, además, sin pólvora a Gas Natural. Endesa tenía todas las papeletas de acabar en manos alemanas. Fue entonces cuando Zapatero, empezó calentar el mástil de la bandera y su falso discurso del patriotismo económico.

En la práctica, la letra de ese himno consistía en utilizar cualquier recurso, legal o no tanto, para parar los pies a E.On mientras que, por otro lado, los fontaneros de Moncloa buscaban una solución española. Las consecuencias fueron desastoras, y provocaron una crisis mundial en la credibilidad de la seguridad jurídica de las inversiones extranjeras en España, y Las portadas de los periódicos de economía más influyentes se cebaron especialmente con un nada fiable Zapatero, y su furibundo intervencionismo. Algo que en economía no se perdona jamás.

A la llamada de los representantes del gobierno para formar un núcleo duro español en Endesa, sólo acudió Acciona. La fiabilidad de Zapatero no sólo estaba en entredicho fuera de nuestras fronteras,y la clase empresarial española empezó a desaparecer del mapa. ProliferarON las excusas, las vacaciones sobre la marcha, y los buzones de voz en los móviles, llame usted el lunes que viene.

Llegó un momento en que Acciona se vio sola en su batalla contra el gigante alemán, y, en cierta medida, se sintió traicionada por el gobierno de Zapatero, que le había embarcado en una aventura de incierto resultado, con un alto coste económico y de imagen. Hasta el punto de que Acciona amenazó con vender su paquete de acciones a E.On dinamitando así los planes de Zapatero. Fue entonces cuando, desde el gobierno, se recurrió a Enel, para que adquiriese un paquete pequeño de acciones que se sumase al ya adquirido por Acciona. Pero esto tampoco le salió demasiado bien al gobierno. Los italianos vieron el campo abierto y se tomaron el brazo, convirtiéndose en el mayor accionista de Endesa.

Así están las cosas. El matrimonio de conveniencia entre Acciona y Enel se rasga por todas sus costuras, y acabará, posiblemente, con Endesa troceada. Acciona se quedará con el negocio de renovables, que es el que realmente le interesa, y el resto de Endesa, acabará en manos de la empresa italiana Enel, en cuyo capital, conviene recordar, está el estado italiano, y que es, con diferencia, la eléctrica menos eficiente en Europa. Las juergas patrióticas de Zapatero nos salen demasiado caras.